投资建议：参考往年经验，大单品驱动的美妆品牌公司往往在大促期间具有较强爆发力，因此也常常伴随催化性行情。考虑到今年4、5月份疫情对化妆品需求端、供应链等环节产生扰动，此次618有望出现回补，建议重点关注成长趋势向好、产品驱动属性强的品牌公司。推荐：1）管理、组织等优势凸显、充分受益格局优化且大单品进入爆发期的珀莱雅；2）受益功效护肤红利，有望持续高速增长的功效护肤品牌商贝泰妮华熙生物鲁商发展；3）存在边际改善预期的上海家化青松股份水羊股份丸美股份嘉亨家化等。

　　618预售即将开启，整体折扣力度加大，关注大促对产品驱动型品牌公司的催化。平台端：天猫618平台活动为满300-50，相比21年同期满200-30力度加大；京东平台预售抢跑，平台活动满299-50，较21年满200-30力度加大，并在多个城市推出消费券；抖音平台自5月13日即开启“520宠爱季”，为618奠定流量基础。品牌端：头部国产品牌超头直播促销力度与21年同期基本持平，大都在3-5折之间，且薇诺娜、珀莱雅、夸迪、米蓓尔等品牌多采取高规格SKU参与直播间活动，有望拉高客单价；外资品牌优惠力度较往年略有加大。

　　4月美妆线上渠道总体增长平稳，抖音持续高增。2022年4月淘系、抖音美容护肤GMV分别达109、45亿元，同比分别-10%、+100%；淘系+抖音美容护肤GMV合计154亿元，同比增速为7%，天猫平台因对部分疫情地区设置发货限制，GMV受影响相对明显。

　　重点公司旗下品牌天猫官旗、抖音表现：天猫1）贝泰妮：薇诺娜官旗4月GMV同比增长0-20%，环比略有放缓，主要因上海等地疫情封闭发货受限，后续有望逐步回补，抖音GMV。2）珀莱雅：大单品继续驱动增长，羽感防晒目前并未影响其他大单品销售。彩棠天猫官旗4月同增18%，4月末新品定妆喷雾上线）华熙生物：润百颜、夸迪天猫官旗4月均同比-14%，预计部分受到疫情发货及促销节奏影响。米蓓尔、肌活持续发力，4月分别同比+85%、+68%。；4）鲁商发展：瑷尔博士官旗4月GMV同比增长40%+，依靠店铺日销维持稳定增长，22年新品酸奶面膜、闪充精华月销分别达1w+、3000+；颐莲官旗同比-10%与大盘持平。抖音4月珀莱雅GMV同比+70%，其中主打大单品的第二账号成功跑通，单月GMV达1900万+；薇诺娜GMV3280万元，同比高增200%+；润百颜、肌活、瑷尔博士GMV均超3000万+，其中肌活抖音GMV超天猫官旗。

　　公募首席经济学家“千字檄文”：当前A股“做多意愿”远超“杀多踩踏”，5-9月更值得关注